《表1 各货币政策规则的GMM回归结果 (2005M1-2016M12)》

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《房产价格、制造业指数与货币政策规则——基于2005-2016年月度数据的实证分析》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的统计水平下显著。括号内的数值为P值。下表同。

由于自变量中多为产出、汇率、通胀率等时期性的经济指标变量，运用OLS方法会因为内生性问题的存在，导致回归结果有偏性和非一致性，一个或多个自变量与随机扰动项相关，所以采用GMM方法。此外，进行GMM估计要求序列变量平稳，ADF平稳性检验（5）结果显示mak、mc、ml等关键变量序列服从一阶单整，其余各变量序列则都平稳，并且所有模型的回归残差在1%的显著性水平上都是平稳的，因此可以进行GMM回归分析。表1～3分别是传统货币政策反应函数模型，引入房产价格因素和同时引入房产价格与制造业指数因素的反应函数模型回归结果。