《表6 首日涨停板制度与IPO溢价》

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《首日价格管制与新股投机:抑制还是助长》

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注:括号内为经异方差修正的t统计量，*、**、***分别表示回归系数在0.1、0.05、0.01的显著性水平下显著。变量定义见表2。

表7中的Panel B考察了首日涨停板制度对投资者情绪和IPO溢价两者关系的影响。列（1）~（4）的回归结果一致的显示，REGU×SENT与IROP显著正相关，说明首日涨停板制度实施期间，投资者情绪对IPO溢价的正向影响更大。该结果支持了本文的假说H2b。其原理是，首日涨停板制度增加了新股的价值不确定性，而价值不确定性会导致投资者的乐观情绪更可能反映到公司股价中（Baker and Wurgler，2007）。总的来说，基于交乘项的分析结果，进一步支持了表6的结果以及本文的分析逻辑——首日涨停板制度通过影响价值不确定性影响新股的投机行为和股价高估程度。此外，基于交乘项的结果，更不容易受时间序列上宏观因素的影响，从而进一步加强了文章主要结果的稳健性。