《表7 中介效应检验结果：政府放权对国企投资效率的影响——基于地方国企金字塔结构的研究》

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《政府放权对国企投资效率的影响——基于地方国企金字塔结构的研究》

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从表7的回归结果可以看出，随着地方国企金字塔层级的增加，干预成本上升虽然降低了政府对企业的干预，但与此同时也加大了政府对企业管理层的监督难度，加剧了企业管理层自利行为，且后者占据主导作用，最终使得政府放权加剧了国企的过度投资，降低了企业的投资效率。出现这种结果可能是由于目前地方国企的内、外部治理机制还不完善，公司治理架构在控制内部人机会主义方面发挥的作用仍然有限，从而使得政府放权加剧了企业过度投资，降低了企业的投资效率。