《表1 预期投资回归模型：政府放权对国企投资效率的影响——基于地方国企金字塔结构的研究》

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《政府放权对国企投资效率的影响——基于地方国企金字塔结构的研究》

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注:“*”、“**”、“***”分别表示10%、5%、1%显著性水平下显著；括号内为经稳健异方差调整后的t值。下同。

其中:Invest为地方国企购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，减去处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金，再除以年初总资产；Size为年末公司规模；Lev为年末资产负债率；Cash为现金持有量，采用年末的现金与短期投资之和再除以总资产计算；Lnsale代表企业成长性，分别使用托宾Q以及营业收入增长率来衡量；List为公司上市年龄；Return为股票年度回报率；Year为年度虚拟变量；Ind为行业虚拟变量。预期投资模型的回归结果见表1，其中第（1）列中的Lnsale用托宾Q表示，第（2）列中的Lnsale用营业收入增长率表示。