《表1 变量定义：国企混改影响企业创新投资的机制:政府干预效应还是代理效应》

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《国企混改影响企业创新投资的机制:政府干预效应还是代理效应》

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在模型（2）和模型（3）中，MAC被设置为代理成本，直接进行数据统计存在一定困难，本研究参考以往研究，采用间接方法进行度量。测量代理成本使用较多的替代指标为管理费用率和资产周转率，其它主要替代性指标还包括权益性市账比率、闲置现金流、资产利用率等。本研究用资产周转率衡量代理成本，主要是基于以下考虑：一方面，管理费用是组织和管理企业生产经营活动产生的费用，管理费用率多用于衡量经理人员的工作效率，主要适用于测量经理人的代理成本[20]。资产周转率则多用于度量经理人低效率使用企业资产所产生的代理成本，这里的企业资产低效使用包括经理人偷懒式的机会主义行为和决策失误（如投资净现值为负的项目）等[21]。由于本研究主要着眼于企业，探讨其创新投资问题，而不是单纯分析企业中个人的影响，所以选取资产周转率指标进行度量更为合理。另一方面，不同于美国的会计准则，在中国企业会计准则中，管理费用包括存货损失、坏账损失、无形资产和部分固定资产减值损失等指标。这样一来，在对管理费用进行衡量时会受到很多不必要的“干扰”。同时，资产周转率波动小、受操纵程度低，相比于管理费用率是更可靠更干净的指标[22]。综上所述，本研究选用资产周转率替代衡量代理成本。一般情况下，企业代理成本越低，说明企业资产周转率越高。出于对代理指标经济学意义一致性的考虑，本研究采用资产周转率的倒数作为数据指标，研究变量界定具体如表1所示。