《表6 工具变量回归结果：地方政府放权与信贷配置效率——基于地方国企金字塔结构的视角研究》

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《地方政府放权与信贷配置效率——基于地方国企金字塔结构的视角研究》

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本文观察到地方政府放权与长期贷款之间的负向关系可能存在一定的反向因果问题。那些银行贷款数量较少的公司更倾向于构建较长的金字塔结构，以此缓解融资约束。因此，为了解决潜在的反向因果问题，我们参照刘行和李小荣（2012）的方法，选取行业平均金字塔层级（Mlayer）作为工具变量，使用两阶段回归来控制潜在的内生性影响。具体结果如表6所示，从表6中可以看出，第一阶段中，国有企业金字塔层级与行业平均金字塔层级显著正相关，第二阶段中的回归结果表明，在控制了内生性问题后，地方国企金字塔层级仍与长期贷款呈显著负相关，表明我们研究结论的稳健性。