《表4 多元化经营、非产业政策扶持与企业融资约束的稳健性检验结果》

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《多元化经营缓解了非产业政策扶持企业融资约束吗》

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一是，内生性检验。受产业政策扶持的企业大多具有较好的发展前景，可能其本身的融资约束程度就较低，因此需要考虑可能存在的内生性问题。本文参考车嘉丽等（2017）的方法，检验同一行业从不受产业政策激励转变为受产业政策激励之后，其融资约束程度是否会发生变化。具体做法是，整理出2006—2010年间不受产业政策扶持而在2011—2015年间受产业政策扶持的相关行业，将不受产业政策扶持的行业IP赋值为1，受产业政策扶持的行业IP赋值为0。回归结果如表4所示，列（1）中CF×IP的回归系数在1%的水平下显著为正，说明非产业政策扶持行业内企业具有更高的融资约束；列（2）中IP×CF×HHI的系数为负但未通过显著性检验，列（3）中IP×CF×EI的系数在5%的水平下显著为负，说明多元化经营有助于缓解非产业政策扶持给企业带来的融资约束。