《表5 多元回归结果：政府扶持政策对企业价值的影响研究》

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《政府扶持政策对企业价值的影响研究》

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环境动态性在政府扶持政策和企业价值之间的调节效应结果如表5所示。根据模型3的回归结果，当未加入环境动态性时，政府补助对企业价值的影响系数为0.017，并在1%的水平下显著。然而，加入环境动态性和政府补助交乘项（EPU*Gov S）后，政府补助对企业价值的影响系数变为0.078，显著高于未加入环境动态性时的系数（0.017），说明环境动态性的提高显著促进了政府补助对企业价值的提升效果，此结果说明假设2成立。当环境较为稳定时，企业自身的生产经营决策稳定有序的进行，政府补助对企业价值的提升发挥的是“锦上添花”的效果，对企业价值提升虽存在正向促进作用，但边际提升效果有限。当企业面临环境动态性较高时，企业本身面临的融资约束和经营决策风险显著增加。此时，政府补助不仅可以分担其面临的财务压力，还可以帮助企业树立良好的形象，吸引更多外部资金的流入和创造更好的发展机会，其结果表现就是环境动态性越高政府补助对企业价值的边际提升效应越显著。