《表5 多元化 (行业数) 对企业价值溢出影响的回归结果》

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《中国民营企业政商关系、多元化与企业绩效研究》

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注:括号中为p值。***表示在1%的显著性水平下成立，**表示在5%的显著性水平下成立，*表示在10%的显著性水平下成立。下同。

从表5中可以看出，无论是用总样本，还是用多元化子样本，多元化指标对价值溢出的影响均为负，且显著，因此假设H1得到验证，并从回归系数可知行业数的变化对企业价值负向影响。这意味着，当企业再拓展一个新行业时，企业价值溢出将减少。回顾价值溢出变量表达式可知，那些原本价值溢出就为负的多元化企业在新增行业时价值溢出会变得更少，而那些原本正价值溢出的企业也要慎重，因为涉足新领域可能会抵消之前多元化生产经营带来的价值溢出。此外，企业存续的系数为正，说明时间越长，越有利于企业价值溢出，这可能是因为存续时间长的企业一般进入市场较早，拥有先发优势，利于企业获利。