《表4 稳健性检验结果：地方显性债务与隐性债务的形成机制:基于融资约束的实证考察》

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《地方显性债务与隐性债务的形成机制:基于融资约束的实证考察》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平，括号内为t值。

为了检验模型的稳健性，本文将地方债务规模的衡量指标变换为地方债务余额与当年GDP之比，再次进行基本回归和分债务类型回归，如表4所示。在基本回归和显性债务的回归之中，核心解释变量的系数符号以及显著性与前面的实证结论保持一致，但控制变量Pgdp不显著，可能是因为经济发展水平较高时，地区对市政基础设施投资的需求减少，产生与前文所述相反的效应，使经济发展水平对地方债务的影响并不明显。在隐性债务的回归中，核心解释变量的部分系数符号发生了变化，但仍然不显著，说明内外部融资约束对地方隐性债务规模并无明显的影响。综上，本文的回归结果是稳健的，进一步验证了本文的假设。