《表4 稳健性检验结果：金融分权、保增长压力与地方政府隐性债务》

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《金融分权、保增长压力与地方政府隐性债务》

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注：（a）、（b）、（c）、（d）、（e）、（f）均为SDM模型。

在估计金融分权和保增长压力对隐性债务的影响时，可能存在内生性问题。地方政府为举借更多隐性债务，往往会设法谋求金融分权水平的提高，隐性债务（基建投资）也可能对保增长压力产生影响，这种相互影响或导致双向因果关系，从而导致系数估计偏差。Kelejian和Prucha（1998）[34]提出的广义空间两阶段最小二乘法（GS2SLS）是通过工具变量解决空间计量模型内生性的一个重要方法。然而好的工具变量并不容易寻找，选用变量滞后项作为工具变量是较为常见的做法。借鉴李一花等处理空间计量模型内生性的做法[35]，本文选择金融分权滞后一期变量作为工具变量。内生变量金融分权与其滞后项肯定相关，且由于滞后变量已经发生，属于前定变量，只能对当期变量存在单向影响，故作为工具变量是可行的。第一阶段，以金融分权的滞后一期变量为解释变量，以当期金融分权为被解释变量进行回归，并得到当期金融分权的拟合值。第二阶段，以第一阶段估计出来的金融分权拟合值作为解释变量，进行第二阶段回归。对保增长压力变量也进行了类似处理。表4中列（e）、（f）是分别利用了金融分权和保增长压力工具变量的回归结果，均使用了W1矩阵。结果显示，模型（e）、（f）中findec和incrp系数至少在5%水平上显著为正，findec系数有所增大，incrp系数略有下降。W#findec系数均在1%水平上显著为正，W#incrp系数仍不显著。控制变量回归结果与基准回归大致相同，不再赘述。列（e）、（f）稳健性检验结果显示，控制了内生性影响后，本文基准回归主要结论仍然成立。未发现内生性问题对本文回归模型产生明显影响的原因可能有：金融分权的影响因素比较复杂，包括经济增长动态、中央宏观政策导向、地方政府干预、地区间竞争、金融机构行为等，作为隐性债务载体的融资平台的影响只是一部分；而隐性债务增加带来的基建投资不会导致保增长压力加大，而是具有缓解保增长压力作用。