《表3 公司—城市对层面基准回归结果》

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《交通基础设施如何促进资本流动——基于高铁开通和上市公司异地投资的研究》

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注：Panel A、Panel B、Panel C中，第（1）、（2）列被解释变量为c公司（母公司在i城市）在j城市设立的子公司数量，第（3）、（4）列被解释变量为其自然对数值；Panel D中，第（1）、（2）列被解释变量为c公司（母公司在i城市）在j城市的投资额定义一，第（3）、（4）列被解释

鉴于“四纵四横”线路中的28个节点城市是人为选定的，这些城市的高铁开通与城市本身的行政级别、经济发展水平和人口等因素有关，具有一定内生性，而非节点城市的地理位置更满足外生性条件。为了排除该非随机因素的干扰，进一步解决内生性问题，将母公司所在城市或子公司所在城市属于节点城市的观测值从样本中剔除，结果见表3的Panel B。当节点城市的观测值被剔除后，无论被解释变量是否取对数值，高铁开通对上市公司异地投资的促进作用仍在1%的水平上显著，且系数取值有所增大。