《表2城市—城市对层面的回归结果》

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《交通基础设施如何促进资本流动——基于高铁开通和上市公司异地投资的研究》

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注：***、**、*是指在1%、5%、10%的置信水平下显著；括号内标准误聚类在城市对层面。以下各表同。

为解决高铁连通的内生性问题，本文使用了工具变量回归方法。两阶段最小二乘法第一阶段的回归结果见表2的第（3）列，工具变量对母子公司所在城市是否连通高铁具有显著的正向关系，而且一阶段F统计值远大于10，说明不存在弱工具变量问题。工具变量第二阶段回归结果如表2第（4）、（5）列所示，可以看出高铁开通使得企业异地投资数量提高了22.56%。和基准回归相比，工具变量回归的系数更大，且在1%的水平上显著，说明OLS回归结果对高铁开通的影响存在一定程度的低估。为避免上市公司数量存在异常值的影响，这里进一步将设立子公司与否的虚拟变量作为被解释变量，第（6）列的回归结果显示，高铁开通显著提高了上市公司设立子公司的概率。