《表7 不对称性检验（工具变量回归）》

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《交通基础设施如何促进资本流动——基于高铁开通和上市公司异地投资的研究》

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实证结果如表7所示，其中第（1）、（3）列的被解释变量为c公司（母公司在i城市）在j城市设立的子公司数量，第（2）、（4）列的被解释变量为子公司数量的对数值。从系数符号和显著性看，高铁开通对四组城市间的投资都有显著的促进作用。从第（1）、（2）列系数取值大小可以看出，高铁连通两个城市后，对于中心城市的一家母公司而言，它到另一个中心城市设立异地子公司的数量增加0.09个，提高了3.22%，但是它到一个非中心城市设立异地子公司的数量仅增加0.01个，提高了0.46%；对于非中心城市的一家母公司而言，它到一个中心城市设立异地子公司的数量增加0.09个，提高了3.52%，但是它到另一个非中心城市设立异地子公司的数量仅增加0.01个，提高了0.40%。这意味着，中心城市和外围城市连通高铁之后，外围城市吸引到的外来投资项目数大大低于外流的投资项目数，中心城市吸引到的外来投资项目数则大大高于外流的投资项目数，即资本从外围城市净流入中心城市。上述中心城市的定义几乎涵盖了大部分省会城市和国家计划单列市。本文也尝试了将中心城市定义为所有省会城市和国家计划单列市，实证结果报告在表7第（3）、（4）列中，结论仍然成立。大城市与中心城市之间连通高铁后，交通便利性有所提升，但是投资的双边流向并不是对称的，资本从中小城市净流入大城市。因此，这一结论支持了高铁存在一定程度的“虹吸效应”。张克中和陶东杰（2016）发现高铁开通显著降低了沿途非区域中心城市的经济增长率，存在明显的“虹吸效应”。Faber(2014）和Baum-Snow et al.(2020）在研究中国高速公路对经济增长的效应时，也发现高速公路降低了沿线小城市的经济增长。因此，本文的结果为“虹吸效应”的存在提供了更为微观的证据。