《表6 现金—现金流敏感性度量融资约束的检验结果》

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《多元化经营缓解了非产业政策扶持企业融资约束吗》

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其中，模型（3）中IPit与CFit交乘项的系数β3代表产业政策对融资约束的影响，如果这一系数为正且通过显著性检验，则表明非产业政策支持的企业具有较高的融资约束；模型（4）中IPit、CFit与DIVit交乘项的系数β5代表多元化经营对产业政策与融资约束关系的调节作用，如果该系数为负且通过显著性检验，则表明多元化经营能有效缓解非产业政策支持企业的融资约束；△NWC表示营运资本变动比率，等于本期净营运资本的变动除以总资产；△STD表示短期负债比率，等于短期负债的变动除以总资产，其他变量定义与模型（2）中一致。表6的回归结果显示，列（1）中IP×CF的系数在1%的显著性水平下为正，说明非产业政策扶持企业具有较高的融资约束；列（2）和列（3）中IP×CF×HHI和IP×CF×EI的系数均在1%的水平下显著为负，说明多元化经营能显著缓解非产业政策扶持给企业带来的融资约束，结论再次支持本文假设。