《表8 稳健性分析：银行垄断势力、融资约束与现金-现金流敏感性》

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《银行垄断势力、融资约束与现金-现金流敏感性》

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注：***表示检验统计量在1%水平上统计显著；*表示检验统计量在10%水平上统计显著。

本文对不同变量进行替换来进行稳健性分析，进一步证明结论的正确性。（1）用托宾Q代替主营业务收入增长率作为成长性指标带入两个模型中进行回归分析。结果如表8所示，银行垄断势力与现金流相乘项（CF*L）回归系数为0.197，且在10%的水平上显著，实证结果基本一致。（2）用贷款额作为垄断势力的工具变量替换。企业向对应银行的贷款额与总资产的比值LOAN，代替银行垄断势力（Lerner）带入模型，此时贷款与现金流相乘项CF*LOAN的系数应为负数，表明企业获得贷款越多，表明银行垄断势力越低，降低了现金-现金流敏感性。表8显示，研究结论保持稳健。