《表3 回归分析：会计稳健性、融资约束与企业现金调整》

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《会计稳健性、融资约束与企业现金调整》

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注：***、**和*表示变量显著性水平分别为1%、5%和10%；括号内的数值为估计T值。

在表3假设1的回归分析中，融资约束FC与现金调整速度Adj＿Cash之间的回归系数为-0.598且通过1%水平下显著性检测，即融资约束与现金调整速度之间显著负相关，也就是说融资约束显著降低了企业的现金调整速度，验证假设1的正确性。由于市场环境的不断变化和企业经营战略目标的逐步实施与实现，对于每一个时间节点来讲企业需要持有的现金比例是不同的，存在最佳现金持有比例，因此为提升资本配置效率实现经济利益最大化的战略目标企业需要对现金进行动态调整，但调整速度在很大程度上是由调整成本决定的，调整成本的提升会对现金调整速度产生极大抑制作用，而融资约束则是企业能否获得足够外部资金支持的关键。企业面临的融资约束程度越高，企业就越难从外部资本市场获得足够的资金支撑，盈利主要用来债务和主营业务的维持与拓展等，并不会为企业留存较为充足的现金流用于现金调整，如利用成本较高的外源融资进行现金调整就需要面对较高的调整成本，从而不利于通过现金调整获得较高的资本配置效率进而获得经济效应的最大化。且综合以往相关研究成果，也可以看出融资约束程度越高的企业需要承担更高的调整成本，其现金调整速度就会受到显著抑制。