《表4 不同产权属性企业环境信息披露水平、会计稳健性与融资约束关系检验》

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《环境信息披露、会计稳健性与融资约束》

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注:***、**、*分别表示显著性水平为1%、5%、10%，括号中为t值。

表4中第（3）（6） 列列示了同时控制环境信息披露（EID）和会计稳健性（C_NOPAC）后，二者交乘项在不同产权性质下对融资约束的影响。第（3）列检验结果显示民营企业样本中EID和C_NOPAC的回归系数分别为-0.016和-5.488，且C_NOPAC在1%的水平上显著，交乘项EID*C_NOPAC的系数为0.396（t值为2.08），至少在5%的水平上显著；而第（6）列检验结果表明，国有企业样本中交乘项EID*C_NOPAC在统计数据上不显著。检验结果证实了企业环境信息披露与会计稳健性二者在对企业融资约束的缓解上呈相互替代关系而不是相互补关系，并且这种替代效应主要体现在民营企业中，假设H3得到验证。由于现实市场中会计稳健性相较于环境信息披露对于融资约束的影响更强，因此在一定程度上，环境信息披露可以部分替代会计稳健性对融资约束的缓解作用。