《表5 内部控制对机构投资者羊群行为的回归结果》

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《企业内部控制与机构投资者羊群行为:“反向”治理效果及异质性分析》

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注:括号内为T值和Z值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

模型（5）为静态面板模型，通过对数据进行F检验和Hausman检验，结果均显示，在非常显著的水平上（P值均小于0.05）拒绝了混合效应模型和随机效应模型。因此，本文采用固定效应模型对内部控制的羊群治理效应进行检验。内部控制对机构投资者羊群行为的回归结果见表5。