《表5 市场流动性对羊群行为影响的分位数回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《低流动性会导致高羊群行为吗——基于沪深A股市场的经验证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：括号内为回归系数的t值；*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平。

为了检测不同分位下羊群行为程度，本文选取5个分位点（τ=0.10、0.25、0.50、0.75、0.90），通过公式（7）的QR模型对沪深市场进行回归估计，结果如表5所示。全样本期间的五个分位点中，中、低流动性系数均显著为负，高流动性下系数不显著或显著为正；比较危机前、中、后三个时期，发现危机前β值基本不显著为负，危机期间在0.25-0.75的分位点下β1值达到-4，危机后在0.25-0.50分位点下羊群系数更显著。结果表明沪深、沪市和深市除了危机前外，其他期间均在0.1-0.75分位点中、低流动性下存在羊群行为，且0.1-0.5分位点的低流动性羊群行为更显著。这与Chiang et al.(2010）的结论相似，即在分位数的中、低尾部中国A股市场羊群行为更为显著。