《表7 买方羊群行为和卖方羊群行为的分组估计》

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《企业内部控制与机构投资者羊群行为:“反向”治理效果及异质性分析》

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注:括号内为T值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

机构投资者买方羊群行为（Herd＿buyi，t）和卖方羊群行为（Herd＿selli，t）的度量模型分别如式（7）、（8）所示（许年行，2013）。具体的计算步骤为:首先，按前述计算机构投资者羊群行为的方式求得Pi，t和E（Pi，t）；然后，按照t和行业计算的均值，将Pi，t>E（Pi，t）归类为买方羊群行为一组，将Pi，t