《表4 媒体关注、股权性质与现金股利支付行为》

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《媒体关注与现金股利支付行为——基于我国A股市场IPO扩容前后数据》

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表5中第（1）、（2）、（3）列显示，在控制了影响股利支付的其他因素后，IPO扩容前Media、Nmedia和Ymedia的系数分别为0.021（Z值为2.661）、0.011（Z值为0.650）和0.026（Z值为2.941），分别小于第（4）、（5）、（6）列IPO扩容后媒体报道总量、媒体负面报道和媒体非负面报道的系数0.057（Z值为6.406）、0.028（Z值为1.161）和0.061（Z值为6.493），且Media和Ymedia的系数均在1%的水平上显著。以上实证结果表明，IPO扩容以后，上市公司在面对媒体报道时支付更多的现金股利，媒体报道对IPO扩容后上市公司现金股利支付行为的促进作用更大。这是因为IPO扩容在为企业发展带来机遇的同时，使得一些企业很可能为达到IPO条件而做出一些伤害中小投资者权益的行为，媒体可以通过客观的报道降低中小投资者与大股东之间的信息不对称程度，也可以通过将企业的违规行为曝光在公众视野而迫使企业及时做出整改，股利支付作为保障投资者权益的有效手段，在媒体报道发挥公司治理作用的前提下，企业有理由加大股利支付力度。因此，H3得到验证。