《表4 MD&A语言情感性与未来财务业绩的回归结果》

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《MD&A语言特征与公司未来财务业绩——基于中国创业板制造业上市公司的实证研究》

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为了验证H4a和H4b，本文将消极情感（X5）和积极情感（X6）依次放入研究模型（1）与公司未来财务业绩进行回归，结果如表4所示:MD&A语言的消极情感与ROEi，t+1的回归系数为-0.0255，与ROAi，t+1的回归系数为-0.0163，在1%的水平上呈显著的负相关关系，从而验证了H4a；MD&A语言的积极情感与ROEi，t+1的回归系数为0.0411，与ROAi，t+1的回归系数为0.0311，在1%的水平上显著，验证了H4b。这在一定程度上证明管理层会根据其对公司未来发展情况的预期，借助MD&A语言将其自身情感隐藏在公司披露的信息当中，进而向市场和投资者进行相应的信息传递。