《表4 金融化与企业创新投入的回归分析》

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《融资约束、金融化与制造业上市企业创新投入》

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注:括号内数值为相应的t值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

（3） 融资约束、金融化与企业创新投入的回归分析。表6对融资约束、金融化与企业创新投入的回归分析结果进行了列示，金融化FAR与融资约束FC的交乘项FAR*FC与企业创新投入R&D的回归系数值为-0.183，且关系显著水平为1%，而在模型1中，金融化FAR与企业创新投入R&D的回归系数值为-0.122，并在1%水平呈现相关性，这表明融资约束能够增强金融化对企业创新投入的影响作用。在实际经营过程中，企业会因交易成本及流动风险的增加而导致外部融资成本上涨，影响企业资金运用，引发融资约束。随着融资约束程度的不断上升，企业外部融资难度增加，资金流将会受到影响。为保证正常生产经营活动的顺利开展及盈利水平的有效提升，企业会积极开展金融投资以获取高额利润，企业金融化程度上升。随着金融投资收益的不断增加，企业管理层将会降低对实体经营的关注程度，减少创新研发投入，增加金融投资数额。