《表1 1 土地财政、城投债与企业融资成本》

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《土地财政、内生货币和企业融资成本——来自中国上市公司数据的验证》

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注：同表10

本文参考曹婧等（2019）给出的城投债金额数据，用城投债增长率作为中介变量。中介效应检验结果见表11，第一步检验为基准回归，估计系数与全样本系数基本相等，这说明了基准结果的稳健性。第二步中，模型（4）的土地财政的系数显著为负，且在模型（5）中城投债的系数显著为负，则说明间接效应显著。又由于模型（5）中土地财政依存度系数不显著，说明直接效应不显著，只有中介效应，即城投债规模是土地财政影响企业融资成本的中介机制。