《表2 解释变量一览表：中国市级城投债发行的影响因素研究——基于土地财政与房产市场视角的分析》

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《中国市级城投债发行的影响因素研究——基于土地财政与房产市场视角的分析》

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为了控制债券特征和城市特征对结果带来的影响，我们采用了债券控制变量和城市控制变量。债券的其他特征主要是发行时的担保和评级，较多文章都提到了担保和评级对发债成本的影响（寇宗来等，2015；韩鹏飞等，2015），尽管担保和评级对发债行为有无影响，影响效力有多大存在争议，本文仍将其纳入控制变量。城市特征具体指：赤字水平负债水平（indebted ratio）消除量级影响的国民生产总值 =ln (GDP），固定资产占比（investment ratio）人口增长率。财政赤字水平、负债水平和经济水平共同反映城市当年的偿债风险。固定资产投资水平反映城市经济发展靠投资驱动的程度，从长期来看单纯依靠投资拉动经济并不利于经济增长。此外控制人口增长率，参考以往的文献，人口增长率与城市的长期经济增长率密不可分（胡翠和许召元，2011；郑世林等，2014）。