《表2 基准回归结果：财政支出偏向促进了城投债发行吗——基于新口径的实证分析》

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《财政支出偏向促进了城投债发行吗——基于新口径的实证分析》

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注：括号内数值为稳健标准误，***、**和*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著，下同

表2报告了地方政府财政支出偏向对城投债发行影响的估计结果。其中第（1）列为仅考虑财政支出偏向变量的估计结果，从中发现财政支出偏向变量的估计系数显著为正，初步表明财政支出偏向促进了城投债发行。第（2)—(6）列为依次加入控制变量的估计结果，从中可以看出随着加入控制变量的逐渐增多，财政支出偏向的估计系数总体呈现出下降的趋势，而且估计系数均至少通过了5%的显著性水平检验，说明财政支出偏向显著促进了城投债发行，验证了前文提出的假设H1。我们以第（6）列的估计结果作为基准结果进行分析，可以看到在加入了全部控制变量后，财政支出偏向估计系数为1.197 4，并通过了5%的显著性水平检验，说明财政支出偏向提高1个百分点，城投债发行提高1.197 4个百分点。