《表1 1 内生性检验：股权质押对企业风险的杠杆效应》

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《股权质押对企业风险的杠杆效应》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平下显著，括号内为异方差稳健标准误。

本文使用了工具变量法和倾向得分匹配法进行内生性检验。（1）借鉴谢德仁等（2016）的做法，使用了两个工具变量：采用上市公司注册地所在省区市年度平均质押（Pro＿ple）和行业年度平均值（Ind＿ple）作为Pledge的工具变量，以上两个工具变量均拒绝了弱工具变量假设，两阶段回归结果如表7中列（1）-（4）所示。（2）采用倾向得分匹配筛选“对照组”样本，得到6，110个配对样本。最后，对匹配的样本再按照模型（13）进行回归，结果如表11中列（5）所示，Pledge的估计系数是0.0231，并在1%水平上显著为正，仍然支持本文的结论。