《表6 稳健性检验II：中国股票市场内幕交易对信息效率的影响——基于内幕交易行为的识别与监测》

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《中国股票市场内幕交易对信息效率的影响——基于内幕交易行为的识别与监测》

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为了探究股票市场处于不同行情时，内幕交易对股票信息效率影响程度的相对大小，同时也作为另一种稳健性检验方法，本文对总样本分为四个阶段进行估计：震荡阶段、上涨阶段、下跌阶段和反弹阶段（表6）。其中，2013年1月4日至2014年7月21日为震荡阶段，该阶段内上证综指在1849.65至2444.80之间波动；2014年7月22日至2015年6月12日为上涨阶段，该阶段内上证综指呈单边上涨态势，并于2015年6月12日达到最高点5178.19；2015年6月15日至2016年1月27日为下跌阶段，该阶段内上证综指由最高点逐步下跌至2638.30；2016年1月28日至2018年2月28日为反弹阶段，该阶段内上证综指最高达到3587.03。