《表5 公司治理对领导人自恋与投资效率关系的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《领导人自恋与企业投资扩张行为研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

对模型5和模型6进行回归，为了节省篇幅，本文仅列出了主要变量的回归结果如表5所示。在模型5的回归结果中，两职合一与企业非效率投资在10%的水平上显著为正，也就是说管理者两职分离能够在一定程度上抑制企业的非效率投资行为；但两职合一与自恋交乘项系数未通过显著性检验，表明董事长与总经理两职分离的组织结构，并未对领导人自恋对企业投资效率的不利影响产生约束作用，H3未得到支持。由模型6的回归结果可以看出，独立董事对于管理者自恋倾向没有显著的影响。可能是因为我国现实情况很难保证独立董事的独立性，从样本中独立董事占比的统计结果来看，超过50%的上市公司独立董事人数恰好是董事会成员的三分之一，可以推测在一些公司中设立独立董事仅是为了应付法律的监管要求，并未发挥独立董事的实质性作用。独立董事形同虚设，难以有效发挥监督作用。综合来看，本文并没有发现公司治理对领导人自恋对企业投资效率的不利影响具有明显有效的作用。