《表5 治理边界对投资效率的影响》

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《公司治理边界、债务约束与投资效率》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%水平上显著。

表5提供了公司治理边界对投资效率的回归结果，从表中可以看出，GovBou对InvEff的回归系数为-0.000 1，在1%的水平上显著，说明公司的治理边界越大，InvEff越小，从而公司的投资效率就越高，验证了本文的假设H1。这也与相关性检验、单变量检验结果一致，GovBou系数显著负相关，且在1%的水平上显著再次印证了假设。这证实了集团存在溢出效应，并且对于公司治理边界内的所有公司，当母公司或者治理边界内的任何子公司没有充足的自由现金流投资盈利项目时，集团内现金过剩的公司可以内部转移现金，为其提供现金流，减少公司的非效率投资，从而提高公司的投资效率。