《表5：投资效率对宏观杠杆率的影响》

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《宏观杠杆率、投资效率与经济增长——再论我国的宏观债务风险》

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注：括号内为标准误，*、**、***分别表示p<0.1、p<0.05、p<0.01。1表示解释变量滞后1期。

同样，为缓解解释变量与被解释变量互为因果可能导致的内生性问题，本文进一步将所有解释变量和控制变量均滞后1期，回归结果参见表5第3列与第6列。从结果来看，解释变量滞后1期之后的回归结果变化不大，尤其是核心解释变量ie的回归系数和显著性水平基本保持稳定。