《表6 媒体报道与股价崩盘风险的回归结果》

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《股权集中度、媒体报道与股价崩盘风险——来自2014—2018年A股的经验证据》

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考虑到股价崩盘风险较高的上市公司可能负面媒体报道的数量较多，本文的负面媒体报道与股价崩盘风险之间可能存在内生性问题，借鉴权小锋等（2015）的方法，选择行业平均报道数量（ANEG）作为工具变量，用两阶段最小二乘法进行回归。经实证检验，负面媒体报道仍与股价崩盘风险呈显著的正相关关系，负面媒体报道在股权集中度与股价崩盘风险的关系中发挥负向调节作用，结论无显著性差异，说明本文结论的可信性。