《表4 媒体监督、股价崩盘风险与债券契约条款》

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《股价崩盘风险影响债券契约条款设计吗》

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注:括号内为T值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平上显著。

表4报告的是媒体监督、股价崩盘风险与债券契约条款的回归结果。本文按照媒体对企业监督的强弱分组，重新估计模型。在媒体监督较弱组中，使用Ncskew作为股价崩盘风险指标，控制公司特征和债券特征，股价崩盘风险与债券契约条款的回归系数为0.676且在1%水平上显著为正，这表明当媒体监督较弱时，债券投资者对公司股价崩盘风险更为敏感，会设置更加完善的契约条款保护自身利益，当我们将股价崩盘风险指标替换为Duvol，得到的结论基本不变，支持假设H2。在媒体监督较强时，债券投资者能够及时了解公司风险形成的原因，合理预估股价崩盘风险，进而股价崩盘风险对债券契约条款设计完善程度的影响减弱。