《表6 动态相关系数统计特征》

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《宏观经济波动与AH股溢价率的动态相关研究——基于DCC-GARCH模型》

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图2为动态相关系数图，较为直观地显示了AH股溢价率与宏观经济环境之间的动态相关关系，表6给出了AH股溢价率与各个宏观经济环境变量之间的动态相关系数。AH股溢价率与A股市场的动态相关系数均值为正，但波谷存在明显突破零轴变负的情况，显示出两者之间的动态相关性不稳定的特点。AH股溢价率与H股市场指数的动态相关系数均值为负，且相关程度明显高于A股市场指数，同时在动态相关关系的稳定性上也强于A股市场指数，波峰未有明显突破零轴的情况发生。从AH股溢价率与两地资本市场的相关程度上可以看出，H股市场指数与AH股溢价率的相关性较大，说明公司A股股票价格相对独立性强，A股与境外资本市场关联度较小；A股市场指数与AH股溢价率相关性较小，说明公司H股股票价格相对独立性弱，公司H股与A股市场关联度大。总体而言，资本市场整体的估值水平影响了市场内公司的股票价格，某一市场内的公司股票价格的上涨或下跌不仅取决于公司业绩的表现，同时也与股票上市地的宏观经济环境的变化相关。