《表7 不同市场环境下动态条件相关系数的统计分析》
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《投资者日度情绪、超额收益率与市场流动性——基于DCC-GARCH模型的时变相关性研究》
为进一步探讨各变量的动态相关程度在不同市场运行条件下的规律,接下来将市场环境状态划分为牛市和熊市,对动态条件相关系数的差异性进行分析。现有文献对牛/熊市的划分尚无统一的标准和方法,本文借鉴Pagan和Sossounov[38]的方法,用一种简便的非参数估计方法来确定市场状态,具体过程为:首先对股票价格指数设定一个单向运行周期,将样本区间细分为多个子区间;其次将各运行周期中第t日股票价格指数与相邻日度进行对比,运行周期中会交替出现极高点和极低点,选取这些连续极值点中的最高者(或连续波谷中的最低者)作为该周期内牛熊市状态转换的转折点。本文将上证指数的单向运行周期设定为6个月,可以将样本区间大致划分为表6所示的4个阶段。将牛市和熊市阶段的动态条件相关系数分别合并为新的序列,基本统计性特征如表7所示。
图表编号 | XD0052068200 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2019.09.01 |
作者 | 尹海员、吴兴颖 |
绘制单位 | 陕西师范大学国际商学院、陕西师范大学国际商学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |