《表5 动态条件相关系数的描述性统计》

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《人民币汇率波动与跨境资本流动的动态关系研究——基于DCC-GARCH模型》

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DCC-GARCH模型的估计。在借助前期单变量GARCH(1，1）模型估计的参数基础上，利用DCC-GARCH模型对人民币汇率变动与短期跨境资本流动、人民币汇率预期变动与短期跨境资本流动之间的时变相关性进行分析。因逐一增加其他影响因素指标后，人民币汇率变动、人民币汇率预期变动与短期跨境资本流动之间的动态条件相关系数变化不大（如表5所示）。因此，本文在后续利用DCC-GARCH模型分析人民币汇率变动、人民币汇率预期变动与短期跨境资本流动之间的动态相关性时，可直接研究人民币汇率流动与短期跨境资本流动以及人民币汇率预期变动与短期跨境资本变动之间的两两关系，无需考虑其他影响因素，最终得出人民币汇率变动、人民币汇率预期变动与短期跨境资本变动时间序列的动态条件相关系数变化趋势图（如图3、图4所示）。另外，表6列举出分阶段人民币汇率变动和汇率预期变动与短期跨境资本流动的动态相关系数的标准差。