《表2 微观视角下资产证券化与商业银行风险关系的初步结果》

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《我国资产证券化对商业银行风险的影响研究——基于微观与宏观层面的经验考察》

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注：括号中为稳健标准误，***、**、*分别表示为1%、5%和10%的水平下显著。

对于宏观层面的分析，我们首先考察经济下行背景下资产证券化对银行风险的影响。通过设置资产证券化与经济增长率交互项，表7第（1）列显示交互项系数在1%的水平上显著为负，可见资产证券化有助于银行在宏观经济周期下降低风险。我们纳入银行微观特征进行分析，结果由第（2)—(7）列汇报，显示交互项系数分别在贷存比较高组、权益资产比较低组及净资产收益率较高组显著为负，在其他组均不显著，说明在经济下行压力下，资产证券化有利于贷存比较高、权益资产比较低及净资产收益率较高的银行降低风险，而表2结果显示上述微观特征正是资产证券化导致银行风险上升的重要途径。可见，虽然从银行自身来看，资产证券化并不利于降低风险，但随着复杂宏观经济环境使银行经营压力不断增大，资产证券化逐步被银行视作一项风险管理途径，由此出现宏观经济环境下资产证券化导致银行风险降低的结果。