《表3 经济下行压力下资产证券化对银行信用风险的影响：双重差分回归结果》

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《资产证券化对商业银行信用风险的影响研究》

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表3汇报了基于双重差分模型的回归结果，显示交互项系数在1%的水平下显著为负，可见资产证券化有利于在经济下行压力下降低银行信用风险，再次验证了假说1。对于控制变量：流动性比率变量系数显著为正，可见资产流动性的上升显著提高了银行不良贷款率，这与高蓓等（2016）[11]的结论一致，并如同Shin（2009）[8]及Shlerfer和Vishny（2000）[7]所指出，过高的资产流动性会使银行在选择贷款项目时降低信贷标准，导致资产质量下降及不良贷款率上升；资本充足率变量系数显著为正，即资本充足率与银行不良贷款率存在显著正相关关系，这与郭甦和梁斯（2017）[15]的结论相反，主要原因在于资本水平较高的银行，可能具有更为激进的经营模式，及更强的利润扩张倾向。无论是经营模式的激进，抑或利润扩张的偏好，均会诱使银行提高风险资产的配置力度，甚至降低信贷资产的审核标准及门槛，这无疑不利于资产质量与不良贷款率的改善；净资产收益率与权益资产比系数均显著为负，意味着银行盈利越低，或杠杆倍数越高，不良贷款率也越高，这与理论基本吻合；贷款占比系数显著为正，反映贷款规模越高银行不良贷款率也越高；广义货币供应量增长率与一年期贷款利率系数分别显著为正或负，表明较高的货币增长率及较低的利率水平，对应较高的不良贷款率。我们知道，传统理论认为银行信贷投放具有顺周期特征，并且在宽松货币条件下，宏观经济环境的增长必将助推银行扩大信贷投放力度，银行为了满足信贷增长亦会加大信贷杠杆，进而引发不良贷款率和信用风险的上升（顾海峰和张亚楠，2018）[13]，该结果意味着银行在经济上行周期时会进一步积累风险。