《表3 高铁开通与现金股利水平》

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《高铁开通降低现金股利水平了吗》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著；括号中的t值均根据公司个体进行聚类调整。

高铁开通对企业现金股利支付水平的影响回归结果见表3，其中（1)-（2）列是现金股利支付水平的绝对指标的回归结果，（3）-(4）列为现金股利支付水平相对指标的回归结果。从（1）和（3）列现金股利支付水平单变量回归结果来看，高铁开通（HSR）与现金股利支付水平（Pay、Payratio）的回归系数分别为-0.027和-0.02，且分别通过1%显著性水平检验，说明高铁开通会促使企业减少现金股利的发放水平。（2）和（4）列为加入控制变量后的回归结果，加入控制变量后，高铁开通（HSR）与现金股利支付水平（Pay和Payratio）的回归系数分别为-0.01和-0.019，且通过显著性水平检验，说明高铁开通会促使企业减少现金股利的发放水平。从以上结果来看，无论是单变量还是多变量回归结果均显示高铁开通会减少企业现金股利水平，验证了假设H1。