《表2 经济政策不确定性对利率影响的VAR模型分析结果》

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《经济政策不确定性对不同市场利率的影响研究》

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构建VAR模型，依次选取滞后阶数、验证模型的稳定性、测算VAR的拟合效果（后文将与MS-VAR进行对比），初步观察经济政策不确定性在长期均衡状况下对利率的影响方向。分别建立经济政策不确定性（UNEPU）与上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）、中国银行间同业拆借加权利率（CHI-BOR）、国债（G＿BOND）、企业债（E＿BOND）多个利率期限指标的VAR系统，经检验发现各指标VAR系统均平稳。从表2分析结果可以看出，除了期限为1周的SHIBOR和CHIBOR呈正相关关系外，经济政策不确定性与银行间市场、债券市场各主要利率均呈负相关关系，表明当经济政策出现不确定性或不确定性增强时，市场主要利率将下降，债券价格上涨，这与货币和债券市场具有较好的避险功能有关，符合经济学的基本逻辑。