《表3 同群效应存在性的检验结果》

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《非金融企业金融化的同群效应驱动因素研究》

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注：***，**，*分别表示在1%，5%和10%水平上显著。下同。

式（5）的回归结果如表3所示。因为模型所涉及到的变量较多，所以在估计结果表中均省略了各年度、省份及行业大类虚拟变量的系数估计结果。其中，列（1）和列（2）分别为以Fin＿Ratio1和Fin＿Ratio2作为被解释变量，且未引入相关同群企业控制变量指标作为外生效应变量的回归结果；列（3）和列（4）则引入相关同群企业控制变量指标作为外生效应变量的回归结果。列（1）显示，非金融企业金融化同群效应变量（Peer＿Fin＿Ratio1）前的系数为0.074 6，t值为3.753，显著性水平在1%以上。表明若同群企业金融资产配置比例增加1%，则对象实体企业金融化程度会相应增加0.074 6%。列（2）、（3）及列（4）的估计系数（t值）分别为0.084 4(t=3.568）、0.063 7(t=3.158）以及0.074 4(t=3.111），相关估计系数均为正，且均在1%的水平上显著，证实了同群企业金融资产配置活动与公司金融化行为的正相关关系。控制变量中的企业规模（Size）、产权结构（Equity）、企业成长性（Tobin＿Q）对企业金融化有正向影响，负债情况（Lev）以及高管持股比例（Mo）对企业金融化具有负向影响。这些结论与现有文献的结论基本一致。