《表6 更换累计超额回报的计算区间》

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《增值税税率对企业价值的影响:来自股票市场反应的证据》

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注:***、**和*表示系数在1%、5%和10%水平显著；括号内为t值；回归系数的标准误为稳健标准误并在公司层面进行了Cluster调整。

（1） 更换累计超额回报的计算区间。具体而言，我们分别计算了事件日当天、事件日当天和后两天共3天、以及事件日前后共5天的累计超额回报，相应的变量名称分别是:AR0MM、AR0FF、CAR[0，2]MM、CAR[0，2]FF、CAR[-2，2]MM和CAR[-2，2]FF。以新的被解释变量对模型进行回归的结果列示在表6，结果显示，除被解释变量为CAR[-2，2]MM时，Treat的回归系数不符合预期之外，其他情况下，Treat的回归系数均在10%的边际水平或5%的置信水平显著为正。这说明本文的主要结论并不受累计超额回报计算窗口期的影响。