《表1 0《新规》与累计超额回报:截面分析》

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《股权质押《新规》抑制风险了吗》

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注:括号内为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

首先，我们按照是否两职合一将总样本分为两职合一组和非两职合一组，一般来说两职合一的公司的治理问题更严重（Pi and Timme，1993；Jensen，1993；Goyal and Park，2002；Davidson et al.，2004；张松孝等，2013）。结果见表10 Panel A。从第1、2列可见，在两职合一组中，股权质押比例与累计超额回报显著正相关；从第3、4列可见，在非两职合一组中，股权质押比例与累计超额回报之间的关系不显著。上述结果表明事件前公司治理较差的企业受到《新规》的影响更强。