《表5 债务融资提高市场超额回报机制分析》

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《海外并购的融资模式与财富效应——基于A股上市企业海外并购交易数据的实证研究》

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注:同表2。

根据表5模型1—2，相比于权益融资，使用债务融资的企业所支付的并购溢价平均低11.75%—13.52%，并且这两个系数都在1%的水平上显著。这意味着企业在筹划跨国并购时，使用债务融资的公司考虑到未来的还本付息压力，在标的选择、并购时机和对价支付方面都更为谨慎，导致最终付出的并购溢价更低。这样有利于节约资金，缓解融资压力，进而提高并购后的整合效率。