《表4 非国有参股股东与企业金融化水平》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《非国有股东参股与国有企业金融化——基于混合所有制改革的制度背景》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：***、**、*分别代表在1%、5%、10%的显著性水平（双尾），下同

模型（1）考察了引入非国有参股股东对企业金融化的影响，表4中Panel A、Panel B、Panel C依次为仅考虑是否存在非国有参股股东MIX、加入控制变量（未控制年度和行业变量）、加入行业和年度变量后的回归结果。由Panel C中MIX的系数（T值）为-0.558(-3.13）可知，国有企业中，非国有参股股东的加入可以显著降低企业金融化水平，本文的假设得到验证。控制变量方面，资产负债率（LEV）与企业金融化水平显著负相关，表明当负债率较高，企业资金相对匮乏时，企业不会大量投资于金融资产。盈利能力（ROA）与企业金融化水平显著负相关，表明低业绩国有企业会倾向于持有更多金融资产来替代实业投资。其余变量回归结果请参见表4。