《表5 非国有参股股东、金融化水平与企业价值》

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《非国有股东参股与国有企业金融化——基于混合所有制改革的制度背景》

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表5检验了金融化水平FA对企业价值Q的影响以及非国有参股股东的调节作用。Panel A的回归结果显示，FA的系数（T值）为-0.002(-1.71），表明国有企业金融化水平不利于企业价值的提升，而Panel B的回归结果显示，FA*MIX的系数（T值）为0.011(2.19），表明引入非国有参股股东可以缓解国有企业金融化水平对于企业价值的负面作用。由此反映出国有企业将资源过多地配置于金融投资，可能使得企业缺乏足够的资金来进行研发创新，从而一定程度上抑制了企业经营业绩的增长，而引入非国有参股股东可以缓解金融投资对于企业经营业绩的负面作用。