《表6 非国有参股股东与企业金融化水平：机制检验》

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《非国有股东参股与国有企业金融化——基于混合所有制改革的制度背景》

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表6中Panel A报告了中介因子的回归结果。当选择主营业务利润率作为中介因子时，由Panel A1中MIX的系数（T值）为0.008(2.08）可知，非国有参股股东可以显著提高国有企业主营业务利润率。当选择创新投入作为中介因子时，由Panel A2中MIX的系数（T值）为0.306(4.99）可知，非国有参股股东可以显著增加国有企业创新投入。接着，在原模型（1）基础上加入中介因子，表6中Panel B1列示了加入中介因子MPROFIT后的回归结果。结果显示，中介因子MPROFIT系数显著，且此时MIX的系数绝对值为0.445，小于未加入中介变量前MIX的系数绝对值0.558。由此表明，非国有参股股东之所以有助于降低国有企业金融资产配置，部分源于其提高了企业主业业绩。表6中Panel B2列示了加入中介因子RD后的回归结果。结果显示，中介因子RD系数显著，且此时MIX的系数绝对值为0.368，小于未加入中介变量前MIX的系数绝对值0.558。由此表明，非国有参股股东之所以有助于降低国有企业金融资产配置，部分源于其增加了企业创新投入。