《表5 信息披露及时性的市值管理效应回归结果》

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《公司信息披露选择与市值管理行为——基于中小板公司股权质押的经验证据》

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为检验H6，本文将样本划分为经营性好消息、经营性坏消息、非经营性好消息和非经营性坏消息四个子样本，比较不同类型信息披露的时间间隔对于超额收益率的影响。结果如表5所示，发布经营性好消息、非经营性好消息时，信息披露时间间隔（News Lag）对于超额收益率的影响都显著为正；发布经营性坏消息、非经营性坏消息时，信息披露时间间隔（News Lag）的系数并不显著。这说明好消息披露日距离股权质押公告日越长，对于公司提升股价、稳定市值的积极效应越显著，坏消息披露日距离股权质押公告日的时间间隔对于稳定市值并没有显著影响。