《表8 信息披露质量对年报问询函与证券分析师盈利预测质量关系的调节效应回归结果》

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《证券交易所一线监管能提升证券分析师盈利预测质量吗——基于年报问询函的证据》

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***、**分别表示显著性水平为0.01、0.05注：括号内的t统计量（双尾）已经过公司层面的聚类调整

公司的信息披露制度同样是公司的重要内部监督机制，而公司的信息披露质量是这种监督机制的重要标志。如果问询函制度对公司的信息披露质量具有监督作用，我们预期对于信息披露质量差的公司，这种边际监督效应会更强，从而更能提升证券分析师盈余预测质量。本文借鉴Kim和Verrecchia(2001）及周开国等（2011）的研究，采用KV(Kim和Verrecchia）度量法衡量公司的信息披露质量，KV指数越大，表明信息披露质量越差。按照KV指数中位数将样本分为两组，大于中位数的为信息披露质量差的组，小于中位数的为信息披露质量好的组。回归结果如表8所示，在信息披露质量好的组，CL×POST的系数均不显著；在信息披露质量差的组，CL×POST的系数均显著为负值，表明年报问询函对证券分析师盈利预测质量的提升效应主要存在于信息披露质量差的公司中。